Opinia: Nie należy błędnie interpretować decyzji Banku Kanady jako bezczynności. Stopy procentowe szybko wzrosną

Jeśli stopień, w jakim Bank Kanady zakasał rękawy, wskazuje na to, jak ciężko pracował nad stłumieniem problemu inflacji, przygotujcie się. Te rękawy są odsłonięte po środowej decyzji o kursach.

Nie zrozumcie błędnie decyzji banku o nierozpoczynaniu tego procesu przez kilka kolejnych tygodni. Wszystko inne o nim Ogłoszenie środowe Wraz z kwartalnym Raportem Polityki Pieniężnej (MPR), domagano się podniesienia stóp procentowych. Być może szybciej, niż myślało wielu krytyków.

„bank [of Canada] Strateg CIBC Capital Markets Ian Pollik powiedział w środowym e-mailu:

Bezczynność Banku Kanady w sprawie stóp procentowych jeszcze bardziej podnieca rynek mieszkaniowy

Hiperwentylacja bardziej niż inflacja? Spróbuj spojrzeć poza tytuł

W rzeczywistości prawdopodobnie nigdy wcześniej nie widzieliśmy, aby kurs był tak trudny.

Po pierwsze, rzecz oczywista: bank wyszedł od razu i powiedział, że planuje niedługo podwyżkę stóp – a środowe ogłoszenie było w zasadzie torowaniem drogi w przygotowaniach. Nie jest to coś, co zwykle robią banki centralne. W tym przypadku gubernator Bank of Canada Teff McClem podkreślił ten punkt na konferencji prasowej po ogłoszeniu. Chciał mieć pewność, że nikt nie zostanie pominięty. Ta szczerość miała dobitne uczucie: „Nie mów, że cię nie ostrzegaliśmy”.

Weź pod uwagę perspektywy gospodarcze banku określone w MPR, Widzimy dlaczego.

Prognozy inflacji na 2022 r. są obecnie prawie o cały punkt procentowy wyższe niż październikowa prognoza Banku – to zauważalna zmiana w myśleniu o tymczasowym charakterze podwyżek cen. Powiedziawszy, że inflacja osiągnie szczyt w ostatnim kwartale 2021 r., bank widzi teraz średnią stopę „zbliżoną do 5 proc” – właściwie nieco powyżej tempa z czwartego kwartału – przez całą pierwszą połowę 2022 r.

Powiedziała, że ​​problemy z dostawami, które spowodowały wzrost cen, „były większe, szersze i trwalsze niż pierwotnie oczekiwano”. Podstawowym założeniem jest to, że gwałtowne wzrosty cen związane z podażą nie odwrócą się, gdy presja spadnie.

Przesłanie odeszło bardzo, bardzo daleko od „inflacja jest tymczasowa”.

Jednak ocena gospodarki przez Bank jest być może bardziej nagląca: podczas gdy podaż spadła, popyt rósł znacznie szybciej niż oczekiwano. Rezultatem jest gospodarka, która praktycznie działa na pełnych obrotach — co zwykle ma miejsce, gdy zaczyna się inflacyjny upał.

Biorąc pod uwagę, że Bank Kanady spodziewa się, że wzrost gospodarczy utrzyma się znacznie powyżej typowego tempa wzrostu mocy produkcyjnych w ciągu najbliższych dwóch lat, oznacza to, że zmierzamy w kierunku zwiększonego popytu – stan inflacyjny nawet przy braku skoków cen, które już wystąpiły .

Kwestia podnoszenia cen nie budzi wątpliwości. Szybki argument jest przekonujący.

Na razie, jak zauważył bank, jego badania konsumenckie i biznesowe wskazują, że długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają „dobrze udowodnione” wokół 2-procentowego celu inflacyjnego banku. Wydaje się to sprzeczne z obfitymi anegdotycznymi dowodami, że inflacja nas bardziej niepokoi niż przez ostatnie pokolenie lub dłużej. Choć sondaże są dokładne, zaufanie to z pewnością opiera się na przekonaniu, że bank centralny podniesie stopy procentowe w razie potrzeby, aby sprowadzić inflację z powrotem do celu.

Sam Bank Kanady zasugerował, że utrzymanie tej wiary jest wyścigiem z czasem.

„Dopóki inflacja nie spadnie do znacznie niższego poziomu, istnieje zwiększone ryzyko, że Kanadyjczycy zaczną wierzyć, że inflacja pozostanie wysoka w dłuższej perspektywie”. Bank powiedział w MPR. „Wyższe oczekiwania inflacyjne mogą z kolei prowadzić do bardziej rozpowszechnionych kosztów pracy i presji inflacyjnej i mogą stać się integralną częścią trwałej inflacji”.

Jest to zatem rozsądny wniosek, że bank widzi wartość w stosowaniu stóp do obniżenia inflacji raczej wcześniej niż później.

Prognozy inflacyjne banku mogą również zawierać dowody na to, że początkowe podwyżki stóp procentowych mogą nastąpić szybko i wściekle. Pomimo wyższych oczekiwań inflacyjnych na 2022 r., bank postrzega inflację w 2023 r. dokładnie tam, gdzie wcześniej przewidywał: 2,3 proc. Chociaż tego nie mówi, wcześniejsze i szybsze podwyżki cen są z pewnością częścią równania, które pozwala na osiągnięcie tego celu.

Jak wysoko możemy osiągnąć? Cóż, dobra wiadomość dla pożyczkobiorców (i nie dobra wiadomość dla oszczędzających), prawdopodobnie nie jest zbyt wysoka jak na historyczne standardy. Ekonomiści i sam bank postrzegają około 2 procent jako mniej więcej neutralny poziom w stosunku do kluczowej stopy – taki, który ani nie spowalnia, ani nie pobudza gospodarki. Możemy oczekiwać, że Bank Kanady cofnie się o krok, aby pozwolić swoim stopom na wykonanie swojej pracy, oceniając wpływ gospodarczy, na długo przed tym; Cykl cenowy może się łatwo zatrzymać, gdy znajdziemy się w przedziale 1,5 procenta, a może nawet wcześniej.

Ale jeśli inflacja opadnie, a długoterminowe oczekiwania zostaną utrzymane, dotarcie tam może nastąpić szybciej, niż wielu uczestników rynku finansowego się na to przygotowywało. I szczerze mówiąc, im szybszy wzrost, tym mniej prawdopodobne, że bank będzie musiał rosnąć, dopóki inflacja nie ustanie. Ciężka praca w ciągu najbliższych kilku miesięcy może oznaczać mniej pracy – i mniej bólu – w przyszłości.

Twój czas jest cenny. Otrzymuj nasz biuletyn z najlepszymi nagłówkami biznesowymi z łatwością dostarczany do Twojej skrzynki odbiorczej rano lub wieczorem. Zarejestruj się dziś.